上半年受多重因素共同干擾，供需雙弱致鋼鐵板塊震蕩下行。下半年隨著疫情影響減退，基建、制造業(yè)有望保持高景氣，總體需求可能上揚(yáng)。考慮到全年粗鋼壓減任務(wù)，下半年行業(yè)或現(xiàn)供需緊平衡格局，噸鋼盈利有望開(kāi)啟上行期，鋼企下半年業(yè)績(jī)值得期待。
上半年鋼鐵板塊震蕩下行，多因素?cái)_動(dòng)致供需雙弱。今年年初至6 月20 日，鋼鐵板塊整體下跌12.87%，跑輸上證綜指3.96 個(gè)百分點(diǎn)(下跌8.91%)。
供給方面，受冬奧會(huì)及各地環(huán)保政策影響、以及疫情干擾下各地相繼停工停產(chǎn)，使得上半年鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)一定下滑。截至5 月底，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼4.35億噸，同比下降8.7%；累計(jì)生產(chǎn)鋼材5.49 億噸，同比下降5.1%。需求方面，上半年下游用鋼行業(yè)整體受疫情拖累，用鋼需求較弱。并且房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇速度緩慢，上半年開(kāi)施工情況尚未好轉(zhuǎn)，拖累鋼鐵需求。1-5 月鋼材表觀消費(fèi)量約4.62 億噸，同比下降8.3%。
下半年在相關(guān)政策推動(dòng)下，鋼鐵板塊或出現(xiàn)供需緊平衡格局。一方面，為了實(shí)現(xiàn)今年的GDP 增速目標(biāo)，國(guó)家提出了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施確保下半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)對(duì)鋼鐵需求產(chǎn)生拉動(dòng)作用。其中基建項(xiàng)目發(fā)力、制造業(yè)中能源、新能源汽車及家電消費(fèi)放量有望帶動(dòng)鋼鐵需求上升。房地產(chǎn)方面，盡管行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)出現(xiàn)，但市場(chǎng)信心修復(fù)仍需時(shí)間，短期內(nèi)行業(yè)鋼鐵需求大幅上升的趨勢(shì)尚不明朗。因此短期內(nèi)粗鋼產(chǎn)量受基建和制造業(yè)拉動(dòng)影響更為顯著。
另一方面，粗鋼壓產(chǎn)政策延續(xù)，預(yù)計(jì)三季度末至四季度減產(chǎn)壓力大。按照我們的預(yù)測(cè)，6-12 月粗鋼表觀消費(fèi)量約5.77 億噸。對(duì)比同期粗鋼產(chǎn)量估計(jì)值5.75 億噸，總體缺口不大。但短期內(nèi)受需求拉動(dòng)影響，粗鋼產(chǎn)量或?qū)@著上升，造成后期減產(chǎn)壓力升高。下半年鋼鐵行業(yè)整體價(jià)格水平有望持續(xù)震蕩上行。在強(qiáng)需求的推動(dòng)下，噸鋼盈利水平仍有較大的上升空間，鋼企下半年盈利能力或?qū)@著提升。（招商證券） |
